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-- Résumé de l'épisode
20 % de performance annoncée, accès aux meilleurs gérants, opportunités réservées aux institutionnels… Le Private Equity a de quoi faire envie. Mais entre les chiffres d’une brochure et l’argent qui revient réellement dans ta poche, il peut y avoir un sacré écart.
Dans cet épisode, on reçoit Ludovic Phalippou, professeur de finance à Oxford, qui étudie cette industrie depuis plus de vingt ans. Son terrain de recherche : les performances réelles des fonds, les structures de frais et les conflits d’intérêts entre ceux qui gèrent l’argent et ceux qui le confient.
Et tu vas l’entendre : son regard remet en question pas mal d’arguments qu’on entend régulièrement chez les distributeurs de produits non cotés.
Comment 2 % de frais affichés peuvent-ils représenter bien davantage sur l’argent effectivement investi ? Pourquoi un fonds peut-il présenter un excellent multiple en mettant surtout en avant ses opérations réussies ? Et quand on te parle de 20 % de rendement, de quel calcul parle-t-on exactement ?
On décortique ensemble :
- Les grandes familles du non coté : dette privée, fonds de fonds, capital-risque, capital-développement et LBO… avec des mécaniques très différentes.
- L’empilement des frais, du produit que tu souscris jusqu’aux entreprises détenues, et ce qu’il reste difficile de voir en tant que particulier.
- Les limites des indicateurs de performance : TRI, multiples, chiffres bruts ou nets de frais, investissements revendus ou encore en portefeuille.
- La réputation des meilleurs gérants : pourquoi la façon de mesurer leurs performances passées change complètement la conclusion.
- La prime d’illiquidité : bloquer ton argent pendant dix ans suffit-il à justifier un meilleur rendement ?
- La dette privée et ses taux affichés : pourquoi un prêt à 12 % ne signifie pas que tu gagneras 12 %, et comment des intérêts comptabilisés peuvent masquer une absence d’encaissement.
On parle aussi de ce que les marchés privés permettent réellement : accéder à certaines entreprises, certains secteurs ou certaines géographies. Avec une question qui revient tout au long de l’échange : cette exposition répond-elle à un besoin précis dans ton portefeuille, et à quel prix ?
Un épisode dense, direct, parfois dérangeant, pour mieux comprendre ce que tu achètes avant de t’engager pour plusieurs années. Avec des exemples concrets et de quoi challenger la prochaine présentation d’un fonds qu’on te mettra sous les yeux.
Bonne écoute 🎧 !
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